最近几天，苹果产业链巨头立讯精密发布年中财报，显示其上半年营收 481.47 亿元，同比增长 32.08% ，净利润 30.89 亿元，同比增长 21.73% 。
很难想象，这家在十年前为苹果公司提供连接器的东莞电子厂，如今已长成一个占据苹果 Airpods 耳机超半数份额的年收入千亿的消费电子巨头。
就在今年 8 月初，产业链内消息称，立讯精密将首次为苹果手机为 iPhone 13 代工，被认为是其冲击富士康这一世界第一代工厂的重要一步。
自 2011 年首次进入苹果产业链，立讯精密步步上位，光环加身的同时也面临新的压力伴随今年上半年这份还不错的成绩单，主业务毛利率跌至 15.78%，增利不增收，赚了吆喝不赚钱等声音此起彼伏业绩增长符合预期，却无法反映到股价上
截至当日收盘，立讯精密跌 3.83% ，报 37.20元 。
冲击富士康。
营收 481.47 亿元，同比增长 32.08% ，净利润 30.89 亿元，同比增长 21.73% ，作为一家大部分市场在国外的公司，立讯精密在 2021 全球疫情肆虐下保持了稳步增长自 2017 年至今，立讯精密的营收增长了 5~6 倍，增长幅度多次超 60%
成立于 2004 年的立讯精密做连接器/线起家，而后逐步将业务拓展到声学，马达，无线充电等零组件，进而布局智能穿戴，智能家居及智能显示等系统组装业务，与歌尔声学，蓝思科技同在苹果产业链中占据重要卡位。
当下，立讯精密最赚钱的业务为消费电子，达到 403.95 亿元，占总营收 84% 立讯精密的消费电子业务主要包括 AirPods ，Apple Watch ，无线充电 ，LCP 天线等产品，客户包括苹果，华为，索尼，小米等头部厂家
再看看其他存在感相对不强的板块mdash，mdash，电脑互联网产品及精密组件，汽车互联网产品及精密组件，通讯互联网产品及精密组件等分别占据 3~6% 营收。
其中，电脑互联是公司的起家业务，比如立讯精密2011年切入苹果产业链时正是为MacBook提供连接器这一业务没有与消费电子业务整合在一起结算，单个板块营收达 27.79 亿元，占总营收近6%此外，在通信互联板块，产品主要包括高速电缆组件，基站天线，滤波器，光模块等，进入了华为，中兴供应链，汽车互联则是立讯最近几年新布局的领域，已为德尔福等汽车厂商提供连接器，电子模块等产品，最近几年上半年营收达17.74亿元，同比增长39%
可以看到，自2017年以来，消费电子占立讯精密的营收比例一直维持在 65% 以上并逐年爬升，尤其是在2020下半年，占比达九成，其中大多数是苹果业务。
值得一提的是，最近几天，伴随着立讯精密被传出代工 iPhone 13 ，立讯精密冲击世界第一大代工厂富士康地位的呼声此起彼伏其实，最近几年来，伴随着立讯精密市值一度冲破 4000 亿元赶超富士康旗下主要负责苹果 iPhone 代工的鸿海精密，且营收动辄增长超 70% ，这类吆喝声早已出现
不过，这可能更多是大家对这家企业美好期待立讯精密创始人王来春mdash，mdash，富士康出走女工的创业故事很多人都听过，草根逆袭前东家的传奇为很多人喜闻乐见
我们从实际收入来看，富士康 2020 年营收达 1913 亿美元，是立讯精密的约 13 倍而从业务来看，富士康占据 iPhone 手机七成产量，即便立讯精密将代工 iPhone 13 ，但据传份额可能只有 3% ，即使并入收购的纬创 5% 的份额，仍差距较大此外，富士康超百万工人规模也是立讯的 6 倍以上
人们认为立讯精密冲击富士康，更多是看好其未来潜在价值。
苹果不好啃
自 2011 年起，立讯精密通过 PC 连接器，手机充电线等零部件进入苹果产业链。
2017年是其关键一年，当年，立讯押宝无线真蓝牙耳机市场，正式切入苹果 Airpods 组装业务，2019年，立讯精密已占据 Airpods 七成市场份额，2020年，立讯精密开始切入苹果 Watch 代工业务，而今年8月，产业链消息称立讯精密将首次代工 iPhone 13。
从零部件到模组再到智能系统，立讯精密的苹果产业链上位路，也成为一条通往财富的康庄大道。
我们看到，立讯精密 2020 年第一大客户苹果公司销售额达 638.43 亿元，占总收入近七成而在下半年，伴随着新款 Watch 和 首次切入的 iPhone 13 业务放量，立讯精密有望获得比上半年更多的增长
立讯精密有其深厚积淀，在精密模具设计与加工，智能自动化设计与实现，SiP 等完整工艺能力基础上，加大新工艺创新2017 年 12 月苹果 CEO 蒂姆 middot， 库克到中国拜访立讯精密时这样称赞:他们超一流的工厂，将了不起的精良工艺和细思融入 AirPods 的制造这些年来，立讯精密与苹果逐渐磨合出信任
苹果对代工厂的要求一向非常之高，这样的大客户往往倒逼供应商提高技术力在先进工艺的基础上，立讯精密最近几年来加大力度构筑数字化工厂实力立讯通过自动化来实现产线升级，比如推进加工工站的自动化，搬运和定位的自动化，检测自动化等等，提高良率，效率及成本控制力，这样的高标准产线，让立讯精密成为苹果的宠儿
一面是苹果产业链带来的高收入和光环，但另一面，立讯精密多年来一直面临客户过于集中的风险。
相比于第一大客户苹果，让我们来看看立讯第二大客户，其在 2020 年销售额为 42.34 亿元，仅占总量的4.68%，不及面向苹果销售额的 1/10 立讯与苹果深度绑定并不是一年两年，这一问题由来已久
今年，光学巨头欧菲光被踢出果链，上半年净利润一度下跌九成，甚至引起果链玩家股市震荡在当下全球变化更加激烈的风险社会，人们难免更加谨慎地重估风险
尽管，立讯精密与欧菲光的自身技术壁垒和外部坏境大不相同，同时立讯与苹果之间的合作关系走过多年实际上更加稳固，但伴君如伴虎，立讯精密还是会面临一些不大不小的烦恼。
举个例子， Airpods 代工是立讯精密的大头业务，可是，根据日经亚洲的一份新报告，由于无线耳机行业竞争加剧，苹果今年将削减 AirPods 25%~30% 的产量，这就直接作用在了公司今年上半年的营收业绩上除此之外，作为苹果供应链玩家，立讯精密在议价，存货，定制产线等方方面面的压力与掣肘已经被讨论得较多
苹果产业链很光鲜，同时，苹果并不好啃。
不要再期待超高速增长
回顾十年前，立讯精密进入苹果产业链时，年营收不到 30 亿，如今，这家做连接器起家的东莞电子厂已变为年营收破千亿的果链巨头十年里，立讯精密与歌尔声学，蓝思科技，富士康等企业一起将苹果产品逐渐变为中国造
可是，走过第一个黄金十年，你很难期待立讯再有同样超高速的增长。
从立讯精密上半年财报中我们看到，伴随着体量变大，公司营收很难再增长 60% 以上，同时扣非净利润也首次从 2018 ，2019 年的 64.16%，87.00% 跌至 10% 不到这一变化其实是正常的，却使一些人感到预期落差
截至当日收盘，立讯精密跌 3.83% ，报 37.20 元股市的反应，一定程度受到整个消费电子板块大氛围的影响但同时，它也指引人去思考，这家凭借苹果步步上位的消费电子巨头，在走过飞速成长的第一个黄金十年之后，去向何方
今年上半年，除了汽车业务，立讯精密几大业务板块的毛利率出现同步下滑，同时扣非净利润增长 7.87% ，与大于 30% 的营收增长不匹配也就是说，增收不增利，看起来收入多，实际却赚的却不多
以立讯精密主营业务消费性电子为例，上半年毛利率仅 15.78% 相比来看，即将进入苹果产业链为 iPhone 13 镜头的舜宇光学情况则更好，其整体毛利率达 24.9% ，其中手机镜头等光学零件毛利率常年维持在 40% 左右，主要是因为具有更高的技术壁垒而更不用提台积电等芯片代工企业，壁垒则更高
或许，未来十年，立讯精密的发展路径也暗合了整个中国经济的发展脉络mdash，mdash，需要从高速增长迈向高质量发展阶段。
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